房价回调是控制通胀的捷径
◎ 时寒冰
今年3月两会期间，国务院总理温家宝在答记者问时表示：“在众多问题中，排在第一位的是物价问题。去年下半年以来，物价上涨过快，给群众生活，特别是低收入群体带来很大的困难。如何控制物价过快上涨，抑制通货膨胀，不仅是老百姓关注的问题，也是政府的重要任务。”另外，在温家宝总理介绍未来5年工作重点时，开宗明义表示“抑制通货膨胀，这不是1年的任务，而是5年的任务”。
抑制通货膨胀工作的重要性，了然于目。
但是，目前的情况看来，要实现国务院确定的CPI增长4.8%的目标，从近期公布的一系列数字来看，困难很大。
打压股市无助于缓解通胀压力
政府为了抑制通货膨胀，从去年9月份开始，对股市进行抑制，以防止股市的过快上涨进一步刺激消费，加大通胀压力。
股市的上涨的确会在一定程度上加大通胀压力。通常情况下，股市上涨会导致投资者的财富增加，而消费是收入与财富的增函数，财富的增加会刺激消费。股市快捷的变现特点决定了虚拟财富随时可以变成真实财富。退一步说，即使投资者不变现，根据经济学原理，人们收入预期的提高也会促使消费支出的扩大，而消费的扩大就容易导致通胀压力加大。
但是，鉴于我国的特殊国情，股市对通胀的推动作用是非常有限的，也正因为这一点，尽管我国股市从去年10月16日创下的6124.04点的历史新高，一直跌到今年4月22日2990.79点的近期新低，跌幅超过了50%，但是，在这期间，我国CPI涨幅依然在不断创出新高。为什么会出现这种情况呢？
首先，通过打压股市来防止通货膨胀的做法，只是针对问题的一个方面。通货膨胀有需求拉动型通货膨胀、成本推进型通货膨胀、结构性通货膨胀、抑制性通货膨胀和输入型通货膨胀。以输入型通货膨胀为例，目前，美国为了转嫁次债危机，施行弱势美元政策，加剧美元的贬值。美国在救市过程中，向市场输入流动性，继续向世界输入通货膨胀。诚如美国经济学家迈克尔·赫德森所言：“美国官员声称，世界上的美元泛滥已成为推动国际经济发展的引擎……而美国在进口外国货物时，并未提供任何相应补偿物，只是向世界经济注入了大量美元。”
现在，世界许多国家都在受通货膨胀之苦，很大程度上与美国不负责任地加速美元贬值的政策有关。美国通过多发行钞票的办法，劫掠世界财富，向其他国家输送通货膨胀。由于我国经济对美国的依存度很高，成为输入型通货膨胀的直接受害者，而这一点，通过打压股市是无济于事的。
其次，我国社会保障体系没有完全建立起来，人们在股市的投资与存款一样，很大程度上属于预防性投资，即其投资的目的是为了应对未来的确定性支出和不确定性支出，即使投资者因为股市的上涨赚了钱，他们也不会将钱立即花掉，而可能积蓄起来。换句话说，这种投资所带来的更多的是财产性收入的增加。因此，在此轮股市下跌过程中，那些用仅有的积蓄，带着对增加财产性收入的憧憬在去年年底入市的投资者，损失惨重，他们的生活更加艰辛。
其三，公认的导致我国此轮物价上涨的因素属于结构性的，是以食品价格上涨为主导推动的，在食品类价格上涨中，猪肉、食用油的上涨幅度尤其大。但是，居民对食品类的消费并不会因为财富的增加而提高，一个人即使从股市上获利百倍，赚取上亿元财富，他对猪肉的消费能力也不会突然提高很多倍，除非他想被撑死。相关统计数据表明，我国食品之外的消费品价格涨幅不大，许多消费品尤其日用品其实是供大于求的。因此，股市的赚钱效应对通胀的拉动作用有限。
而且，在股市上涨的过程中，由于人们可能放大上涨的预期，投资者未必愿意将股票抛出变现，然后拿去消费。更大的可能是继续留着股票。事实上，在这次股市的大跌过程中，许多人都是赚钱没有出而后来被套的。从这个角度也可以看出，股市对通胀压力所起的作用是比较有限的。也因此，打压股市无助于缓解通胀压力。
打压股市不仅无助于缓解通胀压力，甚至还可能产生许多副作用。比如，可能反过来伤及实体经济。股市上涨，对消费的提升作用有限，但股市下跌，对消费的抑制作用却是非常明显的。数万亿资金被套，有可能减弱国民的消费动力，使内需不振，而在受次债危机影响出口增速下滑的情况下，内需的拉动比以往任何时候都迫切和重要。虚拟经济与实体经济的联系越来越紧密，股市的非理性下跌一旦伤及实体经济，又可能反弹回来再伤股市，从而构成恶性循环。
那么，在现阶段，应该如何抑制通货膨胀？
促使房价回调是抑制通胀压力的捷径
如许多官员及经济学家所言，此轮物价上涨是结构性上涨，与食品类价格涨幅过快有关。要抑制CPI，就必须抑制粮价（食品价格占我国CPI的比重高达三分之一）的过快上涨，而要平抑粮价，就必须重视房价与粮食等价格之间的比价复归关系及内在联动性，坚定地执行中央对房地产市场的宏观调控政策，促使房价的理性回归。只有房价调整，通胀压力才能逐步得到缓解，CPI控制在4.8%左右的目标才有可能实现。
在现实生活中，我们常常忽略房价与CPI之间的关系。这是由两个错觉导致的：
其一，从表面上来看，居住类价格在我国CPI权重中的占比并不高，只占13.6%，远低于食品类价格占比。而在世界发达国家，居住类价格所占CPI权重很少有低于30%的。因此，许多人认为居住类价格对我国CPI的影响不仅有限，而且不够敏感。其二，计入CPI的主要是房租而非房价。在我国CPI居住类价格中，包含有建房及装修材料价格、租房价格和水、电、燃料价格。近年来，我国不少地方的房价持续上涨，典型的如深圳市，去年仅上半年房价涨幅就超过了50%。但在房价快速上涨的同时，房租却未同步上涨，反映到CPI上，居住类价格对CPI的影响是比较有限的。
但是，房价与CPI的内在联系却是非常大的，这源于一个重要的经济学原理，即比价复归。所谓比价复归就是具有比价关系的不同商品的价格先后发生同方向、同幅度的变化，使比价关系在一定程度上复原。各种商品之间的价值比例是商品比价关系的基础，但由于商品价格偏离价值的程度不同，比价复归所引发的结果也不相同。
比价复归大致又分为两种，一种是行政力量主导下的比价复归，比如，由国家定价的商品，政府一般要根据商品的价值和商品的供求关系来确定比价。一种是市场力量主导的比价复归，这是一种隐性的但非常强大的力量。各种商品的价值之间的比例关系是商品比价关系的基础，因为商品的价格背离其价值的幅度是有一定客观限度的。
现在，我们再来看房价与CPI的关系。
最近十年来，房价持续上涨，全国不少地方的房价都翻了至少两倍以上，而在这中间，粮食价格基本上保持平稳，有几年的粮价甚至呈现下跌趋势，农民的种粮积极性严重受挫。房价与生产资料的价差越来越大，在内在回归力量作用下，房价与生产资料之间首先要实现比价复归，随即，在房价大涨数年后，农业生产资料价格持续大幅上涨。农业生产资料与粮价之间、房价与粮价之间的比价复归，最终引发了此轮粮食价格的井喷效应。
需要说明的是，在粮价与房价实现比价复归的过程中，既有行政力量的促使，也有市场力量的推动。国家先后采取了多种措施抑制房价过快上涨，但多次被既得利益集团利用住房市场供应与信息的垄断优势予以化解。同时，国家对农业的扶持力量加大，但这部分扶持性政策被农业生产资料价格上涨的因素给化解。这实际上意味着，由行政力量所主导的比价复归未达到效果，随之，市场的力量在被压抑多年后突然释放出来，粮价大幅上涨。
需要强调的是，粮价的报复性上涨与房价还有另外一种直接联系。房价上涨的根源在于地价上涨，我们知道，近年来，地价的涨幅远远超过了房价，地价上涨在直接带动房价上涨的同时，在土地上种植的农产品价格自然也水涨船高。同时，由于地价上涨过快，地方政府出让土地以增加财政收入的动力变得非常强烈，大量土地被用于建造商品房，导致城镇土地快速减少。在这一过程中，一些可耕地也被部分用于建造商品房，这直接导致农作物种植面积的缩减，这同样成为推动粮价上涨的动能。值得一提的是，由于我国粮食产量连续四年丰收，这一推动粮价上涨的力量在一定程度上被化解，但一旦遇到自然灾害导致粮食减产，它就可能与此前可耕地减少的因素形成合力，共同推动粮价上涨，这一点尤其值得警惕。
正是由于比价复归原理及以上因素，笔者早在2005年就撰文指出，如果房价持续暴涨势头得不到控制，粮价一定会有一个井喷过程，而且，一旦粮价步入上涨轨道，短时间内难以大幅回转。
比价复归并不仅仅局限于房价与粮价之间，住房建设与五十多个行业密切相关，比价复归也存在于房价与钢筋、水泥等行业之间，在房价快速上涨的情况下，同样会拉动这些商品价格的报复性上涨。从而，加大我国抑制通胀的难度。
最近一段时间，一些地方的房价刚开始出现拐点迹象，就有一些官员和学者站出来强调防止房价大幅下跌，这种试图人为终止房价调整的做法，不仅与中央的房地产调控政策相违背，也容易使我们再次错过促使房价理性回归、减小通胀压力的机会。
房价连续十年的快速上涨，吸引大量资金介入其中，已经形成了一个强大的“食利阶层”，他们屡屡在房市调控中设置障碍。但是，应该认识到，房价的过快上涨不仅拉动了粮价等众多商品的价格上涨，加大了通胀压力，由于房价远远高出民众的收入水平，正在制造出越来越严重的民生问题。无论从哪个角度来讲，坚定执行国家的房地产调控政策，促使房价的理性回归，都是非常必要而迫切的。只有房价理性回调，将CPI控制在一定区间内的目标才有希望达到。
（作者系上海证券报评论主编）